杭氧股份：稳步发展气体业务,期待LNG和煤化工推进

气体业务订单充裕，LNG和煤护工或可期待盈利水平较为合理，密集项目投入或将需要再融资合理股价32.2元，维持“买入-A”投资评级

报告摘要：

从下游需求结构分析，传统冶金、化工行业需求相对稳定，分别占比40%、30%左右。新的增长因素有望来自LNG和煤化工。前者应是行业性驱动因素，后者应是事件性驱动因素。公司订单整体情况尚好。

公司盈利能力保持合理水平。空分设备属于非标产品，毛利率预计相对稳定在27%左右。气体业务短期有所波动，供气价格调整条款可以部分涵盖成本上升，预计毛利率大致在27%。公司综合毛利率可望维持在27%左右，净利率有望保持在10%左右。产品与技术开发良性发展。公司在逐步展开8万和12万等级空分设备的技术储备和预研。我们认为设备大型化对拓展市场具有标志性意义。公司稀有气体