黑色系周一大跌，煤炭股行情是否结束？

6月20日早盘，煤炭板块领跌两市，板块内上海能源跌停，山西焦煤、晋控煤业、兰花科创、中煤能源、山煤国际等个股大跌超8%。

截至收盘，煤炭股整体暴跌。前期涨幅较高的煤炭股跌幅较深，上海能源、山西焦煤跌停，晋控煤业、兖矿能源、潞安环能、冀中能源等股跌幅都在7%以上。

铁矿石期货下跌近两成

6月份以来，“黑色系”商品期价在短暂维持高位后，便整体进入下跌模式，且跌幅均在10%以上。以铁矿石为例，WIND数据显示，6月20日铁矿石期货2209合约开盘后一直低位运行，临近收盘时触及跌停，最终报收746元/吨，下跌10.98%，创下今年3月16日以来新低。

有分析指出，近期钢材需求延续了前几个月的颓势，成交量维持低位，导致钢材价格承压。同时，在焦炭价格提涨后，钢厂利润回到盈亏平衡点以下。在这样的背景下，钢厂采购心态保守，也对铁矿价格造成了压力。

此外，境外媒体发布的传言也导致了铁矿石的恐高情绪。英国《金融时报》6月16日发表文章称，中国将在今年年底前成立一个新的集中式管理团体，整合铁矿石进口业务，寻求提升对铁矿石行业的定价权，来抗衡澳大利亚在铁矿石价格上的主导地位。

煤焦钢产业链利润失衡

受原材料价格居高不下影响，生产成本压力较大，上周五宁夏钢铁（集团）有限责任公司对焦炭采购价格下调200元/吨，开启焦炭第一轮提降，周六山西地区山西建龙、晋钢、建邦等钢厂对焦炭采购价格下调300元/吨，并发出降价回复函，周日，唐山个别钢厂对焦炭采购价格下调300元/吨。部分焦化企业已经接受，预计一轮提降将较快落地，现货价格的走低，对盘面有较大的拖累，周一期市开盘，焦煤、焦炭大幅低开。

最新消息，6月20日下午，中焦协市场委员会以视频方式召开6月市场分析会，山西、河北、内蒙古、山东、江苏、陕西、江西、贵州等地的主要焦化企业参加了会议。与会企业一致同意，坚持亏损不生产、没有利润不销售的原则，全面限产，暂停煤炭采购；倾斜发货，将有限资源供给信誉较好的客户；坚守预收款政策不动摇。

从焦煤-焦炭-钢铁整条产业链利润分配来看，钢铁行业由于今年基建行业，尤其是房地产、汽车行业开工不足，导致对钢铁需求下滑，行业利润同比下降；焦炭作为中间环节，起到平衡上游焦煤和下游钢市需求的作用。5月初开始，因终端需求持续疲软，焦企利润逐步被压缩，大部分焦企处于亏损状态；目前整个产业链的利润仍集中在上游焦煤身上，在下游暂未分配至合理利润时候，仍会向上有焦煤索要利润，打压焦煤价格。

6月13日，外交部发言人汪文斌在例行记者会上表示，一个健康稳定的中澳关系，符合中澳两国人民的根本利益和共同愿望。市场基于中澳关系缓解，澳煤有通关可能，进而导致国内焦煤供应偏紧的局面缓解，使得焦煤期价大幅走低。

此外，蒙古国疫情缓解，5.25日策克口岸在时隔7个月之后恢复通关，当日通关55车，随着稳步回升至80车左右的水平。甘其毛都口岸目前通关车辆稳定在400车左右的水平，较3月份200车左右的水平明显增加，策略口岸日均通车超过150车，目前三大口岸日均通关超过600车，后期仍将继续增加，蒙煤通关量的增加已经缓解国内焦煤供应偏紧的局面。

发改委严查煤价

在A股上市的煤企中，以生产动力煤的企业为主，但是在周一A股市场众多动力煤上市企业也纷纷大跌。

6月20日，发改委微信公众号发表消息，近日，在国家发展改革委统一部署下，各地发展改革部门会同市场监管等部门组成调查组，全面开展落实煤炭价格调控监管政策拉网式调查。调查组以重点燃煤电厂5月份电煤采购情况为切入点，全面调阅电煤采购合同，查阅相应煤炭生产流通企业的合同和发票，并对煤炭、电力企业的交易凭证进行交叉比对，形成调查结论。从反馈的部分调查结果看，已查实一些企业煤炭销售价格超出合理区间。

下一步，发展改革部门将会同相关方面持续抓好煤炭价格政策落地见效，对价格超出合理区间的，切实做到发现一起，约谈一起，查处一起。对发现主观恶意大幅度提高价格超出合理区间的，将立即予以通报，并作为涉嫌哄抬价格线索移送有关部门依法惩处。

从政策方面看，主管部门对调控煤炭价格的决心不容置疑，既查合同又查发票，并对煤炭、电力企业的交易凭证进行交叉比对，发改委这次是动了真格，目前煤价基本上都是沿着限价的顶部运行，大幅上涨的可能性已不大。近期，晋、蒙、冀等地纷纷部署“迎峰度夏”煤炭增产增供工作，预计在国家相关部门的积极指导及主要产煤地区的通力配合下，后期主产区煤矿产能核增手续办理进度将加快，煤炭优质产能将有序释放，国内煤炭产量将维持高位运行。

需求端，国内北方多地陆续迎来高温天气，疫情控制后各地正着力复工复产，拉动经济企稳回升，用电量逐步回归到正常水平，但当前终端库存处于相对高位，截至6月20日，北方港口场存仍然维持在2450万吨左右。

近期煤炭股的调整，与市场的担忧有关，今年4、5月份动力煤需求不及预期，这里既有淡季因素，也有疫情因素。目前，夏季来临，季节性需求得到改善，电厂日耗增加明显。加上国内外煤炭价格倒挂，以往采购国外煤炭的沿海地区纷纷将目光投向内贸煤，国内的动力煤需求支撑明显，后市煤价即使不能大幅上涨，也不存在大幅下跌可能。

海通证券研报指出，近期板块回调较多，主要原因是需求悲观所致，包括加息导致海外衰退预期以及国内疫情后需求恢复暂不显著。疫情影响仍存+南方大雨，下游复产复工尚未充分体现，随着旺季临近+稳增长发力，需求边际改善仍可期，煤炭价格中枢上移逻辑仍不变，短期悲观情绪宣泄后，临近中报，市场仍会关注企业实际业绩与估值，煤炭主流公司PE估值仍在6-7倍左右，相对优势显著。