华尔街投行预测：大量化工资产将涌入全球并购市场

近日，据ICIS报道，华尔街投资银行家们表示，随着商业环境改善和融资市场企稳，大量化工资产将在2023年下半年进入并购市场。花旗银行董事总经理兼北美地区化工业务投资业务负责人德里克·麦克纳尔蒂表示：“在这些想要进入并购市场的化工资产中，有很多在私募股权公司手中。有80多家化工企业的股权已被私募股权公司持有超过5年，通常这是它们持有期限的尾声。”

麦克纳尔蒂表示，尽管融资成本预计在下半年不会明显降低，但市场可能会更加活跃，也会更容易接受更高水平的杠杆。当前并购市场仍处于价格发现阶段。在这个阶段，卖家必须更适应较低的估值倍数，而买家则需要支出更昂贵的融资成本。麦克纳尔蒂说：“当前全球并购市场的挑战在于资金成本。过去一年，美国联邦基金利率上涨了400个基点，对现金流折现估值的影响很明显。资本成本上升将对估值较高的资产产生更大影响。”

摩根大通北美地区化工业务董事总经理卡梅伦·莫里斯也表示：“直接贷款方面的需求被有所压抑。由于利率飙升和对经济衰退的担忧，来自银行的传统融资在2022年下半年基本枯竭，非银行直接贷款机构介入填补了部分空白。”

市场人士还认为，尽管并购交易的买卖价差预计将在下半年收窄，但不足以完全清除积压的订单。私募股权公司阿森纳资本公司投资合伙人布莱恩·奥金表示：“从历史上看，当买卖脱节时，一些创造性的做法往往能弥合这一差距。这样的例子包括卖方可以参与资产的未来收益，以及卖方融资等。这种方式是越来越多地出现在大宗交易中。”

莫里斯认为，对于在今年寻求出售业务的公司来说，尽早启动这一过程可能会占据主动。他表示：“我们预计下半年交易数量庞大，因此尽早开始开展化工资产出售交易，进行非正式谈判非常重要。今年晚些时候，情况将更加困难。我们预计，企业将越来越多地寻求出售非核心资产，以简化业务，缓解多元化或大型联合企业的估值压力，因为股市会继续低估这些公司。我们预计今明两年将有更多的战略资产剥离。”

对于买方，麦克纳尔蒂表示，尽管私募股权公司将更大程度上受到资金成本上升的影响，但企业买家的态度则在更大程度上受到股价的影响，在股价低迷时变得更加谨慎。他指出：“这是并购活动下降的主要原因——它与标准普尔500指数的走势非常一致。”

奥尔金表示，宏观经济的逆流造成了不确定性，不利于进行更大规模的交易，还可能会造成明显的寒蝉效应。但历史表明，一些最好的交易都是在混乱时期达成的。他预计，尽管短期内并购市场的严峻形势将持续下去，许多人将寄希望于今年后续的大幅复苏。