惠誉授予京能国际首次发行人主体“A”评级 展望稳定

惠誉评级已授予北京能源国际控股有限公司（京能国际）“A”的首次长期外币发行人主体评级，展望稳定。惠誉同时授予该公司“A”的高级无抵押评级。

依据惠誉《母子公司评级关联性标准》下“母强子弱”的评级路径，京能国际的评级在持有其32%股权的母公司——北京能源集团有限责任公司（京能集团，A+/稳定）的评级基础上向下调整一个子级得出。

京能国际是京能集团具有战略重要性的可再生能源投资平台，预计2025年将对集团可再生能源目标贡献约73%。

京能国际肩负实施母公司能源转型战略的重任，力争在“十四五”发展规划期间（2021-2025年）实现在母公司境内目标风电光伏装机新增容量的87%。京能国际还将助力京能集团改善首都能源结构。京能国际将在内蒙古自治区和吉林省建设大型可再生能源基地，并输送“绿电”至首都北京。

惠誉基于京能国际的高速发展评定其增长潜力子因素为“高”。

该公司发展包括如下有利因素：装机规模快速扩张：京能国际计划在2025年末将其太阳能和风电总装机从2021年末的4吉瓦提高到22吉瓦。2022年前9个月的新增装机为849兆瓦，管理层预计，2022年的全年新增装机有望接近2吉瓦。惠誉认为，鉴于可再生能源不受燃料成本波动的影响，且现金流稳定性优于火电，可再生能源发展势头强劲有助于提升京能国际的业务状况。

发电利用小时数保持高位：京能国际太阳能发电项目的利用小时数从2021年上半年的708小时提高到2022年上半年的722小时，较全国平均水平高32小时，而其风电装机则在2022年上半年录得1308小时的利用小时数，比全国平均水平高154小时。这反映了该公司的项目选址优越，风能和太阳能资源充足。京能国际将继续在资源丰富地区开发项目，且很多项目将服务于用电需求稳健的京津冀协同发展区，因此，惠誉预计该公司未来项目的发电利用小时数仍将保持高位。

债务融资推高杠杆：惠誉预计，鉴于资本支出较高，京能国际在2022年至2025年期间的EBITDA净杠杆率将超过10倍，且自由现金流为负。但是，惠誉认为，京能国际可以从母公司及银行获得稳定贷款，并在必要时得到母公司有力支持，这将使得京能国际具备充足的财务灵活性以缓解高杠杆带来的影响。

与此同时，为助力其高速装机规模扩张，京能国际也在积极拓展多元化融资途径。该公司计划通过分拆的方式将公开募集基础设施证券投资基金，该基础设施基金将持有该公司两个共拥有400兆瓦光伏发电项目公司的权益。此外，公司还将发起总注册规模为50亿元人民币的资产支持证券/资产支持商业票据（ABS/ABCP）计划。

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