钱包鼓不鼓得看“煤超风”

“煤超风”行情又要来了吗？

近日，私募大佬东方港湾董事长但斌担任投顾的两只产品，分别公布了三季度最新一期的持仓，这两只基金均清仓了所有与新能源有关的股票，并对白酒股进行了大量的减持。同步，但斌将调仓目标锁定在未来可能成为“A股核心资产”的能源股上。

看好煤炭股的不仅仅是私募。2022年第三季度，中庚价值领航混合型证券投资基金、易方达高质量严选三年持有期混合型证券投资基金、中庚价值品质一年持有期混合型证券投资基金、汇添富中盘价值精选混合型证券投资基金都买入了神火股份，分别位居第七至第十大流通股股东；顺长城景颐双利债券型证券投资基金则成为山西焦煤的第五大流通股股东。

部分券商的研报显示，按照2022年三季度扣非利润年化PE为5.7倍，位于10年期估值低位，远低于A股整体估值水平。煤炭板块估值处在历史低位，提升空间大。

二级市场上，煤炭板块这几日的表现也相当抢眼。上周五，受山西前10个月产煤超10亿吨力保能源供应消息影响，A股煤炭板块震荡拉升，截至收盘，郑州煤电涨停，潞安环能涨了近7%、陕西煤业涨了近4%、山西焦煤涨了3.01%，其他煤炭股大部分都有相应的涨幅。煤炭指数也呈现出5连阳走势，且处于历史高位区域。

问题来了，市场对煤炭股意见如此统一，是否意味着“煤超风”行情又要来了？

一

公开资料显示，2021年以来，煤炭供需基本面严重失衡，导致煤炭价格超历史性的上涨，目前盈利水平已超过了以往。比如，上周五涨停的郑州煤电今年三季度净利润同比增长高达176.66%，2021年也达到了77%。陕西煤业今年三季度净利润同比增长率也高达近一倍。

数据显示，目前申万煤炭板块共纳入38家煤炭公司，在今年前三季度实现盈利的高达34家，占比接近九成；盈利能力出现增长的也有29家，占比接近八成。

部分业内人士认为，煤炭板块业绩增长拉低估值，而估值降低又提高了投资价值，从而引发了资金关注。

这只是煤炭股集体上涨的一个原因。降准、基建稳增长、地产政策放松等有助于改善需求预期，煤炭作为基建、地产的上游，基建预期，提升板块估值预期。

需要注意的是，如果地产等基建项目预期提升之后，对焦煤焦炭的预期就会随之提升。焦煤焦炭是炼钢的上游材料，相对应业绩拉升也会提振类如山西焦化等焦炭类股票价格的上升。

另一方面，全球能源危机并未过去，能源紧缺问题短期内肯定无法缓解。这就必然推高动力煤价格的上升，虽然有相关政策限制，但外围市场动力煤价格上涨迟早会影响到国内的价格波动。而且经济要回暖，必然电力需求增加，从而也会拉高煤炭的预期。

还有一个突发情况是，近期国内入冬以来的最强寒潮席卷而来。这也会在一定程度促使煤炭板块的走强。

了解了煤炭板块上涨的动因，就好分析，煤炭板块能否真的走出“煤超风”行情。

众所周知，煤炭行业属于周期性行业。通常经济增速回落，导致消费减弱，供大于求，价格下跌。反之，则价格上涨。而且煤炭属于重资产行业，投资周期一般三到五年。

如今，相关部门出台了不少有利于地产行业发展的政策。如果地产行业不能回暖，那么相关利好政策或会进一步出台。地产、基建肯定会因此逐渐由低走高，随之，会带动相关煤炭企业的业绩提升。

换言之，2023年对煤炭行业的预期，从国家经济层面是可以有个良好的预期。

二

站在全球的角度，当下全球能源危机的实质是人为因素，并非说资源枯竭。“每日资本论”认为，短期来看，无论俄乌战争是否结束，能源上涨是个大趋势。

如果明年俄乌战争无法停火，那么席卷欧洲的能源危机不可能短期内得到缓解。虽然说，目前，欧洲多国的储油罐和储气罐满满当当，但一到冬季开始大规模消耗，其结果肯定不容乐观。这必然会推高煤炭的价格上涨。

反之，停火之后，尤其是对俄的煤炭、油气等不再限制之后，全球的资源价格肯定有所下跌。但没有冲突，经济就会回暖，全球经济要走出低谷也必然会拉动能源价格的上涨。

而经历了油气荒的切肤之痛后，全球各国对煤炭的使用问题又会有新的认识，“一刀切”式地上新能源伤害的肯定会是自己。因此，煤炭价格稳中有升也是大概率问题。

值得一提的是，煤炭是国内经济的压舱石，去年用雷霆手段限价，及时控制了PPI大涨对下游的传导，有效控制了物价，对稳定经济大局功不可没。而现在大局已定的情况下，煤炭行业的前景也将更加确定。

数据显示，2022年1-6月行业投资增速加快，同比增长36.5%。国家正在推进煤炭储备能力建设，投资增速或将维持高位，智能化将成为新的投资方向。

或许部分人会疑惑“碳中和”的大背景下，未来的煤炭还有没有希望？

可以肯定，传统能源企业绿色转型大势所趋。但煤炭行业作为中国能源支柱产业，要兜住能源安全保障底线，有序减量替代，推进煤炭绿色低碳转型升级；要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，推动煤炭和新能源优化组合。

这段话需要注意的要点是，有序减量、高效清洁利用。前者，很好理解，不可能一刀切就不发展煤炭了，后者则是煤化工行业，比如煤制气、煤制油等，虽然煤化工属于“三高”行业，但如果国际原油期货价格居高不下，那么从国家能源战略角度出发，煤化工也是一种有效的能源转化补充。

这并不是说拿到煤炭股就可以躺赚了。

从复权的股价图来看，最牛的是陕西煤业。其从2015年以来基本处于一个大牛市的单边震荡上扬的行情中。目前，股价跌穿半年线后反弹至半年线。潞安环能的股价目前已经接近历史高点位置，而山西焦煤则还在2020年以来的牛股走势中，虽然期间大幅震荡，中国神华的股价则创出了自2009年以来的新高。当然，还有一批煤炭股则处于相对的低位区域。

这两种走势也反映出投资者的两种操作策略——强者恒强，跟进龙头强势股；另一种则选择尚未进入快速拉升的个股，期待未来。

前者得到很多市场人士的认可，就如同白酒和新能源疯狂的行情一样。贵州茅台股价涨过2000元的时候，市场很多声音说茅台具有金融属性，不可能会跌。结果呢，该跌还得跌，而且是大跌，谁也没想到跌到1333元？

因此，当看见煤炭股快速上涨的时候，各位看官要注意风险控制。目前，你还可以吃瓜听故事，尤其转型新能源的煤炭企业。