定增还是利益输送？磷化工龙头云天化50亿超低价定增遭质疑！

一则定增公告，竟引来股价持续下跌。

华夏储能（公众号hxcn3060）获悉，11月16日晚，云南云天化股份有限公司（简称“云天化”，SH：600096）发布一则定增公告称，公司拟非公开募集资金不超50亿元，用于投资建设磷酸铁项目和偿还银行贷款。其中，拟投向磷酸铁项目35亿元，偿还银行贷款15亿元。

公告表示，本次非公开发行股票的发行对象为包括公司控股股东云天化集团在内的不超过35名特定投资者。其中，云天化集团拟以现金方式认购本次非公开发行股票，认购金额不低于7.5亿元（含本数），其余股份由其他发行对象以现金方式认购。

云天化是国内磷化工龙头企业之一，也是一家具有核心资源优势的综合性大型国有控股上市公司，公司以磷产业为核心，其磷矿采选生产能力、聚甲醛产能规模均居全国前列。

近年来，云天化不断延伸磷化工产业链，利用自身优势，发力新能源材料产业。目前，公司已经建成10万吨/年磷酸铁装置，配套设施10万吨/年精制磷酸一期、二期项目也已经相继投产。

此次定增，云天化计划继续扩产磷酸铁产能，具体有两个项目，产能均为20万吨/年，项目建成后，将对云天化交付新能源材料订单起到极大支撑作用。

云天化表示，关于本次定增项目，得到了各级政府大力支持，各种手续已办好或正在推进，且公司已用自筹资金投入。项目的实施，将有效优化公司产品结构，提升资源配置效率，增强公司产品市场竞争优势和盈利能力，提升公司整体的资产收益水平。

一般来说，上市公司定增扩产、开拓全新盈利增长极对投资者而言是一件好事，但云天化则不一样，其定增的消息一出，不仅没迎来股价上涨，反而引来了大跌。数据显示，17日，云天化自开盘即保持下跌趋势，最终以20.37元/股收盘，涨跌幅为-6.56%。

对于股价下跌的原因，有分析人士称，主要是因为公告中“拟向包括公司控股股东云天化集团在内的不超过35名特定投资者发行不超5.5亿股”的字样，按照字面上的解释计算，此次定增每股还不到10元，即使相对于17日下跌后的收盘价，也是腰斩，这引发了投资者的不满与担忧。

但对此，云天化董秘在投资者平台上解释道：根据证监会相关规则，预案中的上限5.5亿股仅为按发行规则计算的可发行的最高限额，并不是最终的发行数量。非公开发行价格需不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。例如：发行定价最终为20元/股，募集资金50亿元，则发行数量为2.5亿股。相应的基准日股价越高，发行的股数越少。

除了股价腰斩的说法以外，还有人认为，此次云天化定增引发股价下跌其实与项目回本周期有关。公告显示，项目税后投资回收期为4.8年（含9个月建设期），在这近5年的时间里，磷酸铁锂电池能否保证持续放量，或出现产能过剩等不利情况，都不确定。

当然，影响股价涨跌的因素非常多，此次云天化股价大跌也不一定就是定增事项所引起的。但从此事可以看出，云天化从传统磷化工产业跨界至新能源材料，并没有得到投资者的普遍看好。