国内LNG接收站加快发展

广汇能源于6月6日公告称来自新加坡的巴哈马籍LNG运输船“阿卡西娅（GRACEACACIA）”号抵达江苏南通港吕四港区广汇能源LNG码头。“阿卡西娅”号LNG船舶长288.18米，总吨位10万吨，吃水11.6米，载货14.68万立方米液化天然气。这是南通港吕四港区广汇能源LNG码头迎来的首艘主力型LNG船舶，标志着控股子公司广汇能源综合物流发展有限责任公司南通港吕四港区LNG分销转运站项目正式投入试运营。

目前投运和规划在建的LNG站将较好地满足SPA照付不议义务量。广汇启东LNG项目于2016年开始正式建设，项目分三期建设，一期设计能力为60万吨/年，包括1个LNG接卸码头，2个5万方的LNG储罐，主要为LNG存储与转运。继我国第一座LNG接收站于2006年建成投用后，陆续在福建、江苏、大连、上海、浙江等地区建设接收站项目。截至2016年6月，我国已经有14座LNG接收站处于运行期，总接受能力达到3850万吨（约523亿立方米），2016年我国LNG进口量为2605万吨，目前投运和规划在建的LNG站将较好地满足SPA照付不议义务量。

我国LNG进口量不断增长，十三五期间LNG接收站将加快建设。2016年我国进口LNG2605万吨，同比大幅增长32.6%，占天然气总进口量的比重达48%，同比增加4个百分点。十三五期间我国LNG接收站将加快建设，预计到2020年，我国投运的LNG接收站将达到21座，接收能力达到6880万吨（约936亿立方米）。

国内外LNG价差不断扩大，LNG接收站套利空间加大。自2014年开始，国际LNG现货价格不断下跌，国内外LNG价差不断扩大。目前日本LNG现货价（印尼产）为5.71美元/百万英热单位（折合约1.3元/立方米），而国内LNG市场价为2.36元/立方米。LNG价差扩大形成了LNG市场窗口机会，套利空间加大。

国内外气价价差，短期价差大，但中长期趋势收窄。目前我国天然气价格仍以指导价为主，从而造成国内外气价价差较大。我们认为国内气价改革将进一步推进，改革方向将是“管住中间，放开两端”。随着气价市场化推进、LNG接收站陆续增加、天然气进口量提升，国内外气价价差将会收窄。未来天然气行业的竞争将主要体现在：运用多元化气源，降低采购成本；完善下游分销渠道，增加天然气销量等方面。

供给过剩可能导致国际LNG价格持续低位，LNG接收站盈利有望向好。根据IEA数据，2016年美国可供出口的LNG为1100万吨，预计到2020年可达5750万吨。另外据国际燃气联盟报告，截至2014年年底全球天然气液化能力达3.01亿吨/年，并且仍有1.28亿吨/年正在建设当中。在未来几年时间内全球LNG供给将持续过剩，LNG价格可能将维持低位。若能够采购海外低价气源，LNG接收站盈利将持续向好。

在全球LNG供给过剩的背景下，国际LNG可能维持低位，LNG接收站有望通过国内外气价差实现套利，同时LNG消费增长有望提升接收站的周转率。

文章来源：海通证券