杭氧股份 气体业务快速增长

　杭氧股份(002430,股吧)（002430）神华煤制油订单证明公司大型设备竞争力，打开未来成长空间。根据中国神华网站消息，神宁煤业集团400万吨/年煤炭间接液化项目12套10万方空分装臵确定德国林德工程公司及杭州杭氧有限公司为中标人，分别承担6套空分装臵的设计与供货。在获得神华订单前，公司销售最大空分设备为6万方(一套8万方设备供应自有气体项目)。获得神华订单证明公司大型空分设备竞争力，公司已具备12万以下空分设计生产能力，达到国际领先水平。

　　公司2013年设备业绩仍有一定压力，但气体毛利率有望好转。公司2012年设备订单与2011年持平，测算全年订单45亿元，因此2013年设备收入保持平稳，但由于压缩机外包比例提高，而且2012年钢价在低位行业竞争激烈，产品定价较低，预期毛利率仍有一定下滑。随着经济温和复苏，钢厂开工和建筑施工恢复，气体项目开工率和零售气体销售有望提高，从而提升气体业务毛利率。

　　公司目前气体项目总规模达到75万方，完全投产后收入规模超过50亿元，未来三年气体业务收入仍将保持快速增长。小幅提高公司2013、2014年业绩预测至0.67、0.83元，(此前预测0.62、0.79元)，但将估值中枢由15倍提高至20倍，上调目标价13.4元。