踏进虎年的宁德时代没能迎来开门红。
春节后的第一周，尽管“宁王”业绩一片大好，但在接踵而来的传言中，还是引发了一轮震荡。宁德时代股价接连多天持续下跌，一度跌破500元，市值蒸发超2000亿元。
身处多方不利传言，资金不仅开始逃离宁德时代，市场中也出现多方博弈的言论。首创证券发布研报称2021年贵州茅台的走势与2022年宁德时代的走势有较强的相似性，参考前者的走势，预测宁德时代未来仍有20%的下跌空间，建议卖出。
虽然遭逢唱衰，但仍有不少券商对宁德时代表示看好。瑞银在2月11日发表研报表示，经过一系列的研究表明，宁德时代已经迎来买入机会，并给予700元的目标价格；野村东方国际也将宁德时代的目标股价上调到了722元/股的价格。
各方消息的裹挟下，也引发了散户们的恐慌。不少投资者迅速逃离，意图“止血”，也有投资者认为到了抄底的好时机，频频补仓。
2月13日，市场终于等到了官方“辟谣”，宁德时代发布公告称，针对“宁德时代被制裁、被剔除创业板权重指数、与特斯拉谈崩”等一系列恶意谣言，已在2月12日向公安机关报案，将对造谣者依法追究法律责任。
之后在2月14日的投资者调研活动上，宁德时代董事长曾毓群更是亲自回应了包括上游锂资源布局、技术研发、国际化发展与竞争等多个市场关心的热点话题。
“宁王”的发声，也终结了股价下跌的势头，并持续“回血”。从2月14日起，宁德时代股价重回500元。截至今日收盘，股价报收530.8元/股，总市值也回到了1.24万亿元。
逃离宁德时代
站在万亿市值上，宁德时代这座看似坚固的资本堡垒每一次的晃动，对于投资者来说，都像是一次考验。而这次大跌，更是被网友戏称是“定点爆破”。
2月10日，看到“宁德时代将被美国制裁”的传言后，莫莉在第一时间将手中宁德时代的股票卖出了一半。因为有华为和光伏行业的案例在前，即便彼时的消息真伪尚未有定论，但她仍深信不疑，“以美国的行事风格，肯定不会看着宁德时代一家独大。”
之后该传言虽被澄清，但人们的心态已经被接踵而来的市场谣言以及那一条持续下跌的K线图所击穿。
“周一只要高开我就跑，哪怕只涨一个点。”周一开盘不久，陈松楼就以每股506.36元的价格将手中600股宁德时代的股票全部清仓。
下定决心并不容易。过去一周多的时间，其所在的宁德时代炒股群里，对于“该逃离还是坚守”这个话题，散户们吵得不可开交。
陈松楼看到，不少本还摇摆不定的人们被首创证券的一纸研报所吓倒，纷纷开始抛售。“那份报告确实有威力，主要是未来20%的下跌空间太吓人了，普通散户根本承受不住。”
自己虽也心存余悸，但最终让他决心卖出的，还是整个市场的变化。“今年动力电池市场的日子普遍都不好过。”陈松楼认为，从2021年开始，受原材料碳酸锂价格暴涨，电池厂商利润不断被挤压。“去年宁德时代的股价虽然一飞冲天，但也包含着大量的泡沫。涨价问题迟迟不能解决，今年它的业绩肯定会受影响。”
“如果能在去年600元价格高位上抛出的话，无疑能赚更多。”如今回想起来，陈松楼虽然觉得有些惋惜，但以其300-500元的买入价格来看，仅靠这一支股票，还是小赚了一笔。
赚到钱的散步已经算得上“幸运儿”。宁德时代财报显示，截止到2021年三季度，宁德时代股东数为13.42万户。若按照一周来累计蒸发的2000亿市值计算，股民们平均亏损高达150万元。
遭遇巨额亏损，心灰意冷的投资者也开始站在“宁王”的对立面，以唱空宁德时代来发泄。
“哪有什么宁德的时代，只有时代中的宁德。”手握2500股宁德时代股票，钱多多将这次遭遇看作是投资的一次战略性失误。“从市值达万亿到突破1.5万亿，宁德时代仅用了5个月，涨幅太快也是时候迎来回调。”
在其看来，随着LG新能源以及比亚迪等动力电池巨头纷纷发力，宁德时代的市场份额也面临着被抢夺的可能。“内忧外患的挤压让宁德时代的龙头地位开始动摇，站在市场角度，这也意味着宁德时代的股价将在今年迎来调整。”
即便将原因归结为自己错误估算了宁德时代的前景，但钱多多还是寄希望其股价能够达到券商给出的700元/股的高预期，“这样也便于自己脱身。”
“宁王”怎么了？
作为创业板市值唯一过万亿的企业，宁德时代的涨跌也影响着创业板指的变化。开年后的第一周，受宁德时代股价影响，创业板指也在一周内大跌5.59%。网友戏称曾经的“科创板一哥”，节后变成了砸盘的“带头大哥”。
“这是由综合因素导致的。”哲灵投资合伙人杨亚飞认为，从宏观环境来看，2021年，市场资金集体涌向新能源汽车这个大幅增长的板块，然而随着美联储加息计划临近，高估值板块存在较大压力。
而奥纬咨询董事合伙人张君毅认为，宁德时代此前的表现离不开垄断和大资金的炒作。“随着游资的回撤，宁德时代的股价自然就不太稳了。”事实上，不止是宁德时代，2022年以来，特斯拉股价累计下跌超过22%，蔚来等多支新能源股也均处于下行通道。
从自身来看，业绩无忧的宁德时代，确实存在“透支估值”的问题。2021年底，宁德时代市盈率已高达137倍，处于其历史估值的绝对高点。“价格泡沫有点高，已经透支了公司1-2年的利润”，汽车行业分析师王安宇表示。
高估值需要匹配高增长，但宁王的业绩增速却在逐渐放缓。财报显示，从2015年至2021年三季度，宁德时代毛利率由最高点的38.64%下滑至27.51%，净利润则由16.67%下滑至12.47%。
其原因在于成本和收入的叠加因素影响。一方面，宁德时代的电池销售均价在不断下降。财报显示，2015年至2021年三季度动力电池销售系统的均价由2.28元/Wh下滑至0.78元/Wh。
另一方面，锂电池原材料价格却在飙涨。据GGII数据，2021年9月较2021年初，四大主材磷酸铁锂正极材料、三元523动力单晶材料、人造石墨负极、电解液等原材料平均价格涨幅分别达到约70%、60%、30%、135%。
步入2022年，原材料价格上涨的趋势仍未好转。上海钢联1月28日数据显示，电池级碳酸锂的价格与年初相比上涨幅度超过20%。“成本不断涨，售价不断降，投资者的预期肯定恶化。”王安宇表示。
对于原材料成本上升问题，在投资者会议上，宁德时代承认对公司造成了一定的影响，但其表示可通过多种方式对冲，比如回收利用和自行开采。在回收方面，锂回收率已经超过90%，并且宁德时代已经在宜春等地进行锂资源开采。
没有对比就没有伤害。如今暴跌的“宁王”，和此前的飙涨形成鲜明对比。
2018年6月11日，宁德时代正式登陆A股创业板，彼时宁德时代的发行价为25.14元/股。从2018年到2021年，其股价年度涨幅分别高达198.31%、44.73%、231.20%和85.25%。
“宁德时代生在了好时代”，杨亚飞不禁感叹。2021年，全球新能源汽车销量同比增速超过100%，国内更是接近200%。而作为新能源车企上游厂商，宁德时代也成为资本市场当之无愧的宠儿。“上游供给弹性比较小，导致供不应求，龙头电池价格强势，议价能力很强。”杨亚飞表示。
随着股价一飞冲天，宁德时代也创造了不少“造富”神话。《2020胡润百富榜》显示，有8位与宁德时代相关联的富豪进入百富榜单，累计财富总额高达2350亿元。这也让投资者曾感叹，“宁德时代的造富速度堪比印钞机。”
在王安宇看来，股价的起伏再正常不过，宁德时代也不例外。“有晴天就有雨天，有夏天就有冬天，同样，一个公司的股票也不可能只涨不跌。”从2020年初到2021年下半年，宁德时代的股价从每股100元，一度涨至700元，“现在也该回撤了”。
跌到“底”了吗？
未来究竟会跌跌不休还是短期调整？对于宁德时代的“钱景”，市场给出了不同的判断。
证券机构从业人员范磊认为，判断未来走势的核心还是业绩。从全球整个市场来看，宁德时代仍然处于难以撼动的龙头位置。
2月7日，韩国市场研究机构SNE Research发布的最新统计显示，2021年全球动力电池装车量为296.8 GWh，同比实现翻番，中国占据全球48.6%的新能源汽车动力电池份额。而宁德时代在全球的动力电池装车量达到了96.7GWh，以32.6%的市占率第5次蝉联冠军。
宁德时代也因此赚的盆满钵满。1月27日，宁德时代发布2021年业绩预告，预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润区间为140亿元至165亿元，并且实现同比150.75%至195.52%的大幅增幅。这也是宁德时代成立以来的最好盈利水平。
尽管交出了亮眼的成绩单，但市场却并未买单。私募基金研究员陶筝向未来汽车日报解释称，二级市场“炒”的是预期，2021年业绩预告数据向好并不能影响后续股价。“今年的股价要想上涨，就需要明后年，乃至2025年后的业绩能继续上涨。”
从整个市场发展来看，宁德时代的未来仍存在着诸多不确定性。
在日韩电池、科技巨头环伺下，各国的技术竞赛从未停止。根据SNE Research最新发布的装机量TOP10榜单，除了宁德时代，比亚迪、中创新航（中航锂电）、国轩高科、远景动力、蜂巢能源这五家中国电池厂商同样榜上有名。
除了占据宁德时代八成市场份额的中国市场正在被“分食”，海外市场也面临着“老对手”的冲击。作为仅次于宁德时代的全球第二大动力电池商，今年1月27日，LG新能源正式上市。彼时LG新能源CEO权暎寿不仅放出超越宁德时代的豪言壮语，还指出对手的弱点就在于偏重中国客户。
而在本次接受投资者调研时，宁德时代也提及了对美国市场的考虑。在技术和关键材料上，宁德时代透露，目前公司电池生产过程中没有直接涉及到美国的材料，但BMS上的芯片部分源自美国，目前公司已在做国产化。
对于竞争问题，宁德时代方面表示，友商扩产不意味着会增加竞争，有创新材料体系、结构体系的产品，才值得竞争。
不过车企和宁德时代之间的关系仍在发生着微妙的变化。
“宁德时代和几家整车厂的关系，并不是很明晰、友好，这对宁德时代也产生了一定影响。”张君毅称。此前，小鹏汽车也曾传出将引入新的动力电池供应商的消息。
与此同时，不少车企还试图将动力电池的主动权握在自己手中，以保证产品稳定供应。2018年，蜂巢能源脱离长城汽车，开始独立运营。2021年10月，广汽集团也官宣将自研电池。
在杨亚飞看来，随着产业动态发展，“电池厂的地位相对不会像21年那么强势，但是短期电芯厂强势情况依然存在。”
投资经理王蒙认为，当前电池厂商向上突破很难，技术领先优势也会逐渐被追上，“后面就是产能-规模-成本竞赛，我感觉电池厂比主机厂市值高这件事就值得看空”。
“如果不考虑短期内波动，宁德时代仍然是一支值得看好的股票。”范磊分析称，根据宁德时代定点车型的出货量预计和其占比估算，2022年，宁德时代的利润有望达到240-250亿元的水平。
2021年前三季度，从中国市场装机量来看，宁德时代为其第一大客户特斯拉提供了7.89GWh的装机量，占比19%；第二大客户为蔚来汽车，占比11.1%；小鹏汽车则是第三大客户，占比7.5%；并且，目前国内新势力三强中，宁德时代为蔚来、理想独供，小鹏主供。
范磊称，目前宁德的产能预估是200GWh，并且还在不断扩产中，产能不是瓶颈，关键看需求端增速。“还会有很多尾部品牌的出货需求。”
根据中信证券研报，预计2022年，宁德时代的主要客户群中的蔚来、理想、小鹏的销量有望分别达到16.2万辆、14.7万辆、20万辆，相较于2021年销量的增速分别达到77.24%、62.4%、103.8%，将维持较大的增速。
（图片来源：veer库）
