三张图告诉你美国天然气市场极为罕见的现货溢价

　　现货溢价非常罕见，意味着远月期货合约价格现在要低于近月合约价格。通常，这是短期内现货供应紧张，导致市场供需失衡的结果。其背后的原因在于：美国整个冬季都遭受了寒冷的天气以及暴风雪的猛烈袭击。

　　当前的天然气价格走势已经极大地偏离了常态的历史走势

　　。图 1显示了当前天然气价格走势与过去1年、2年、5年及20年的平均价格走势对比。由于现货价格飙升，从图中可以明显看出，通常向上倾斜、且相对平缓的价格走势前端急剧向下倾斜。

　　图 2中显示了当前突然转向现货溢价的天然气价格走势，与1个月前、3个月前、6个月前和1年前走势的对比。

　　过去的20年，当月天然气合约和次月天然气合约价差仅仅高于其中的5个交易日。换句话说，2003年2月曾经出现过5个交易日的高价差，当前的3月期和4月期天然气期货合约价差仅高于这5个价差。如下图所示：

　　当前，4月交付的期货合约价格约为5.15美元/百万英热单位，而3月交付的期货合约价格约为6.42美元/百万英热单位，溢价超过1美元。美国财经资讯网站Investing文章称，这种巨大的价差已经不能单单用需求高涨来解释了，尤其是今年1月以前，天然气还处于现货贴水状态。

　　。如果天然气长期基本面发生变化，市场将调整对期货和现货价格的预期，价差就有可能变小。随着市场预期现货价格将攀升，投机者将购买近月期货合约，以图在当前价位买进，等待未来交付时高价卖出，从而推涨期货价格。

　　基于天然气价格当前走势和历史趋势来看，当月天然气期货合约价格毫无变动、但下月走低的可能性不高。不幸的是，当前的价差也很难被市场利用，除非手握现货天然气。对于生产商来说，如果他们没有做套期保值，那么，这种突如其来的和不寻常的天然气现货价格飙升可以说是笔意外之财；对消费者来说则完全相反；对投机者来讲，这可能是一笔横财，也可能是一大损失—一切将取决于他们何时将当月期货合约平仓。