2020年全球LNG行业将维持供大于求格局

       2019年，全球液化天然气（LNG）市场供应持续提升，价格一路下行，上游项目建设投资创历史新高。LNG液化项目投资在经历2018年的恢复增长之后，在对亚洲LNG需求增长的预期及供应商建立资源组合的推动下，液化项目最终投资决定创新高。

2020年，全球LNG行业将维持供大于求格局。预计将有来自澳大利亚、美国、俄罗斯、马来西亚等地的4个液化项目的5条生产线投产，加之2019年投产的项目产能在2020年进一步释放，全球LNG新增供应量超2600万吨，比2018年增量有所下降。美国新增供应居首，将达2100万吨，占全球新增供应总量的80%；澳大利亚新增466万吨；马来西亚新增228万吨，俄罗斯新增100多万吨；喀麦隆、埃及、阿根廷等国也均有增长，但安哥拉、阿尔及利亚等国的供应量有不同程度减少。同时，2020年卡塔尔、莫桑比克、美国等地多个液化项目有望做出最终投资决定，项目产能规模约为6000万吨/年，为未来市场供应的持续增长助力。

2020年，亚洲需求增幅回升，欧洲需求响应逐渐见顶。亚洲和欧洲仍将是引领全球LNG需求增长的主力。欧洲在经历了2019年发电领域天然气需求高增长后，天然气替代竞争燃料的空间已经缩小，2020年LNG需求增幅较2019年大幅减少，预计为1000万吨。亚洲地区新增需求约为1560万吨。日本已重启的核电站在未能完成反恐设施建设情况下，将面临陆续被暂时关停的风险，2020年天然气需求可能出现小幅反弹。中国和印度的天然气消费随着基础设施和下游市场应用的扩大持续增长，LNG需求增幅扩大。

国际LNG过剩格局下现货价格持续下行。俄罗斯管道气和美国LNG在欧洲市场的博弈将决定现货价格底线。经过2019年的需求侧响应，欧洲平衡LNG供需的瓶颈日益显现：终端需求的气代煤空间变小、LNG接收站窗口费用升高、管网协调难度加大。2020年，俄罗斯供应欧洲的土耳其管道和北溪2号管道将投入运营，俄罗斯和乌克兰天然气运输供应合同续签，大量管道气进入欧洲市场。由于俄罗斯和美国LNG均具有供应灵活性，在欧洲市场供过于求、价格低迷的情况下，二者均有可能减少向欧洲的供应。

然而，经济性绝非是唯一决策因素。地缘政治、俄美通过能源出口影响在未来欧洲的话语权、欧洲天然气消费国多元化进口气源的选择，以及俄罗斯内部如何平衡LNG出口和管道气出口，都将成为影响2020年欧洲天然气格局和价格的关键因素。

受欧洲现货价格走低及需求不确定性增强影响，更多LNG资源将投入亚洲市场，亚洲市场需求增长虽然较2019年有所回升，但消纳空间有限，将导致现货价格下行，预计东北亚和欧洲天然气的年平均价格分别下降0.7美元~4.6美元/百万英热单位和3.8美元/百万英热单位。美国亨利枢纽的天然气现货价格预计比2019年略有降低，至2.5美元/百万英热单位。