中国化工企业盈利可期？醋酸电石等化工产品价格领涨

而化工行业228家上市公司以平均152.82％的净利润增幅在申万一级行业23个行业中排名第四位，仅次于纺织服装、房地产、交通运输。

其中有近七成，即152家公司实现了净利润增长，而只有三成左右，即76家公司净利润下跌。

其中三爱富[39.97 7.13% 股吧]（600636.SH）、北化股份[17.84 2.18% 股吧]（002246.SZ）、*ST新材[13.95 -1.55% 股吧]（600299.SH）、国风塑业[8.85 0.34% 股吧]（000859.SZ）、青岛双星（000599.SZ）、冠农股份[0.00 0.00% 股吧](600251.SH)在今年一季度表现出色。这六家公司一季度净利润同比增长在10倍以上。

而三爱富的净利润增长更是达到165倍，三爱富是国内有机氟化工行业的龙头企业，核心竞争优势来自于研发构筑的国内最完整的有机氟产品链。而据记者统计，三爱富今年以来股价已经上涨了107.771％，并在4月18日创下新高36.69元。

记者梳理发现，化工行业的业绩增长得益于产品价格的涨价，如醋酸、氯碱、化肥等行业都有不错的表现。

中信证券[12.81 0.95% 股吧]分析师刘旭明认为，油价盘整向上，内外部动荡因素尚存，供应仍是主导化工价格的因素。他预计，大部分化工产品价格仍将上行，短期供应、外部环境波动带来行业的结构性盈利仍存。

醋酸暴涨

据百川咨询的统计，今年以来，化工产品涨价幅度最高的是醋酸系产品。而其中得益最大的上市公司是华鲁恒升[15.96 0.13% 股吧]（600426.SH）。

以华东地区为例，2011年醋酸价格大涨了53.96%，下游醋酸酐涨了44.44%，醋酸乙烯的价格涨了大约26.67%。

而3月初，塞拉尼斯南京醋酸装置意外停车 ，其南京工厂产能120万吨。此次停产60万吨占据国内产能12%，从而导致醋酸市场价格一再攀升。

华鲁恒升今年一季度实现营业收入136352.77万元，归属于母公司所有者净利润10742.04万元，同比增长了19%，12％，摊薄后每股收益为0.17元。

海通证券[9.47 0.11% 股吧]认为，醋酸的景气时间有可能超预期，预计5月中下旬醋酸的价格可能随赛拉尼斯的恢复生产而回落。但华鲁恒升新建的醋酸乙烯和PTA产能或可以支撑醋酸的价格维持在3500元/吨左右，所以预计华鲁恒升二季度的业绩在0.25-0.3元左右。

不过中信建投[0.00 0.00%]对于醋酸的价格走势有另外看法，其认为，“不同地区价格出现了差异，上海吴泾价格仍未上涨，江苏索普[11.38 -0.70% 股吧]涨幅最高，最新价格达到5400元/吨，华鲁恒升最新价格5000元/吨，我们认为其价格继续大幅上涨的可能性不大，但仍有上涨的空间。”

4月底，醋酸华东地区最新价格为5350元/吨，而醋酸酐在华东地区最新价格7800元/吨，醋酸乙烯华东地区最新价格9500元/吨。

虽然醋酸系列产品能否保持景气尚无定论，但是大批机构却用真金白银杀进了华鲁恒升。

今年一季度，7家机构成为华鲁恒升十大流通股东新成员，华安基金的三只基金扎堆进入，成为前十大流通股东的第二、三、十名，平安和人寿等险资也杀了进来，另外易方达价值成长[1.44 0.58%]混合型证券投资基金和光大证券[14.80 0.27% 股吧]则选择了增持。

电石推高氯碱行业

近期，除了醋酸的涨幅惊人，氯碱行业上游的电石，以及下游的PVC走势也相当惹眼。

截至4月29日，电石的价格已经涨至3845.71元/吨，而PVC的价格也涨至每吨8000元以上。

而电石价格走高的原因则由多种因素所致。

首先是政策上的限制。国家发改委3月23日出台的《国家发展改革委关于规范煤化工产业有序发展的通知》指出暂停审批单纯扩大产能的电石项目，禁止建设不符合准入条件的电石项目，并加快电石落后产能的淘汰。

其次，我国PVC的产能70%与房地产相关，今年1000万套保障性住房和棚户区改将拉动PVC的需求。据了解，目前下游PVC开工率提升，产能扩张。不过由于电石配套产能受到政策、资源等限制未能跟上PVC扩张的速度，供需矛盾导致价格上涨。

另外，内蒙古地区白灰窑整顿，原料供给减少导致电石生产受限，货源紧缺。内蒙古地区电石产量占全国产量的30%以上。

因此，在供需偏紧的局面下，电石将成为PVC生产的瓶颈，没有电石资源的氯碱生产开工率将受到影响。

电石涨价对产业链一体化的PVC生产利好，而行业整合则有利于自备大规模电石产能的龙头，如英力特[22.36 4.49% 股吧](000635.SZ)、天原集团[14.84 1.78% 股吧](002386.SZ)和内蒙君正[26.38 2.17% 股吧]（601216.SH）。

而英力特由于电力自给率较高的企业则也将在小产能的淘汰过程中进一步受益。

国信证券指出，PVC产品价格每上涨100元（含税），英力特业绩增厚0.057元（摊薄后），内蒙君正增厚0.043元。

英力特在今年一季度实现营业收入61128.17万元，净利润4256.71万元，同比增长了180%， 同时，英力特预计2011年上半年，PVC产品、烧碱产品销售价格较上年同期有较大幅度上升。公司预计今年上半年净利润为6542.17万-7670.13万元，较上年同期增长190.00%-240.00%。

聚氨酯行业分化

电石的上涨不仅致使下游PVC价格上涨，同是以电石为原料的BDO同样面临价格上涨。

身处聚氨酯行业的BDO价格上涨更多是因为市场供应量依旧偏紧。去年以来国内新投产BDO产能有限，而真正形成有效产能不超过12万吨，而且大多将在下半年投产。

不过同在聚氨酯产业链上的各产品走势并不都如BDO，而是出现了分化。

环氧丙烷（PO）、甲乙酮在海外减产的压力下继续上涨，MDI的价格仍旧在高位运行，小幅回落。

虽然下游需求暂不如人意，但从供给端造成PO的紧缺格局已逐步明朗。环氧丙烷已经连续上涨至16000元/吨，今年年初，PO的价格大约在12000元/吨左右，4个月间价格上涨了三分之一左右。

PO价格的上涨带动了滨化股份[20.74 3.70% 股吧](601678.SH)的业绩。

4月15日，滨化股份发布一季报，净利润1.56亿元，同比增长89.04%。实现每股收益（摊薄）0.2361元。

有分析师指出，“环氧丙烷未来两个月运行的大环境是丙烯价格高位运行，主要是海外的减产造成。”

日本地震使住友化学和NOC共计38万吨产能陷于停滞，另外作为国内进口主要货源国，沙特及国内装置于5-6 月进行2个多月的检修，而新加坡POSM 装置于近期意外停车，在4月10日也并未如期复产。

中信证券[12.80 0.87% 股吧]认为，PO后期走势取决于新加坡复产情况而定。

和PO一样受日本地震影响的甲乙酮最新价格已达23100元/吨左右，日本丸善化学装置受地震影响停车 年，甲乙酮受此影响价格继续大幅提升，截至目前进入2011年，甲乙酮价格已上涨132.16%。

与此对应的是，上市公司齐翔腾达[33.44 2.45% 股吧](002408.SZ)2011年在二级市场上涨了61.06％，并在4月18日创下新高78.87元。

齐翔腾达一季度实现净利润14011.03万元，同比增长91%，公司在回答投资者问题时表示，“甲乙酮产品实现全产全销”。另外公司预计上半年净利润增长150％左右。

和BDO、PO、甲乙酮的景气相比，MDI走势相对较弱。

由于产能增长放缓，MDI价格还算坚挺；不过由于下游保温、中小型冰箱企业、浆料等领域的需求不温不火，贸易商对后市的信心有所松动。

中信证券指出，聚合MDI市场仍等待北方管道施工旺季启动，由于国家收紧流动性，部分中间商抛售套现，导致价格从高位小幅回落，但是环比转旺趋势仍在。

这也是大多数券商还是看好主营为MDI的烟台万华[23.96 2.09% 股吧]（600309.SH）的原因，烟台万华一季度显示，实现营业收入31.84亿元，同比增加55.4%，环比增加16.9%，利润总额7.11 亿元，净利润4.8 亿元，同比增加91.5%，合每股收益0.29 元。